8月21日，探路者集团发布2026年半年度报告。上半年实现营业收入9.29亿元，同比增长42.34%；归母净利润5125.31万元，同比增幅达155.06%；扣非净利润4585.54万元，同比增长191.05%。若将营收增量拆开来看，芯片板块并表贡献占据整体增量的逾八成，户外板块内生增长6.05%，毛利率稳定在50%以上——数字背后，这家户外龙头企业的业务版图正在悄然改写。

芯片并表之后，技术纵深如何打开

利润端的变化，直接印证了业务重心的迁移。2025年底完成收购的上海通途半导体与深圳贝特莱，自2026年1月起纳入合并报表，上半年分别实现净利润1551.13万元和1591.11万元，两家芯片子公司合计贡献了公司归母净利润的61.3%。整个芯片板块上半年实现营业收入3.59亿元，同比增长212.83%，营收占比从2025年末的16.65%跃升至38.6%。从财务表现看，芯片业务已经跨过战略投入阶段，正式进入业绩贡献期，成为拉动整体增长的核心引擎之一。

并表带来的规模扩张只是第一步，真正决定长期价值的，是芯片业务的技术纵深。目前探路者通过控股五家芯片子公司，已经搭建起覆盖“感知+显示+控制+应用”的全链条布局：北京芯能主攻MiniLED显示驱动，G2Touch聚焦车载OLED触控，贝特莱覆盖触控与指纹识别，上海通途深耕视频及大模型压缩IP、画质ISP与屏幕桥接，江苏鼎茂承担封测环节，其COB封装产线良率已达到行业优良水平。

全链条布局中，上海通途自主研发的全栈数据压缩技术最具想象空间，直接切中端侧AI部署的带宽痛点。这套技术覆盖输入数据、中间态数据、模型参数三个层面：视频输入数据可压缩至原体量的五分之一；大模型中间态数据可在现有技术基础上再压缩50%；千亿级参数模型可实现30%的参数压缩，且全程无需重训、即插即用。2026年6月，上海通途与地平线签署战略合作协议，围绕大模型带宽压缩技术展开联合开发，推进技术在智能驾驶、机器人等端侧场景的高效部署。

作为国内头部车规级AI芯片及智能驾驶计算方案提供商，地平线2025年全年营收37.58亿元，同比增长57.7%；2026年发布的舱驾融合芯片“星空Starry6P”，已在整车智能领域形成领先布局。与头部企业的生态对接，标志着通途的压缩技术正式从预研阶段迈向产业规模化应用。

技术壁垒的构建，离不开持续的研发投入。报告期内芯片板块研发投入3578万元，占芯片营收的9.98%；截至期末累计获得各类知识产权584项，其中发明专利326项。资本层面也在同步跟进：7月9日，公司10.05亿元定向增发方案获深交所审核通过，募集资金将用于加速芯片业务布局。自2021年确立双主业战略以来，公司已累计投入超10亿元完成五宗芯片收购，本次定增若顺利实施，将为芯片业务从并表驱动转向技术驱动的内生增长提供充足的资本支撑。

从行业大环境看，全球半导体市场正处于AI与算力需求拉动的高景气周期。世界半导体贸易统计组织（WSTS）2026年春季预测显示，全年全球半导体市场规模将增长约90%至1.51万亿美元；美国半导体行业协会（SIA）数据显示，2026年5月全球单月销售额同比增长104.1%，已连续15个月环比增长。存储器与逻辑芯片是本轮增长的核心引擎，也为探路者芯片业务的持续拓展提供了相对有利的产业背景。

户外基本盘稳中有进，智能装备打开新场景

芯片业务打开增长弹性的同时，户外板块依然是公司业绩的稳定基本盘。上半年，户外业务实现营业收入5.71亿元，同比增长6.05%，毛利率50.26%，线上销售营收同比增长53.90%，自营化转型成效显现。更深层的产业变量在于，户外板块正在从传统装备供应向智能运动科技领域延伸，而CrestC3智能运动外骨骼的商业化突破，正是这一延伸的标志性产品。

据观察，CrestC3的市场轨迹呈现出清晰的破圈路径。3月中关村论坛首次亮相引发行业关注，5月登陆杭州天猫88VIP周末生活节积累消费端认知，6月先后亮相APEC旅游部长会议与北京数字经济体验周，最终在618期间实现天猫平台单日销量突破100台。平台数据显示，购买用户中35至55岁人群占比逾六成，非一线城市订单超过一半，7699元的定价相较海外同类产品数万元的价格门槛，显著降低了消费级外骨骼的市场准入门槛。这些数据表明，智能外骨骼的消费需求已突破极客圈层，向更广泛的大众市场渗透。

产品的技术参数也体现了户外场景理解与智能算法的融合。整机自重1.8公斤，推重比10:1，搭载基于融合动作注意力机制的生物力矩预测模型，可毫秒级识别步行、跑步、上下楼梯等运动模式并输出自适应助力。IP54防护等级支持风雨沙尘环境，内置自发热温控技术确保零下20摄氏度稳定输出，电池系统支持热插拔与快充，单次续航超过4小时。

值得注意的是，这款产品的技术底座并非凭空而来，而是来自探路者在极端场景下多年的工程积淀。公司已连续十一年为中国航天员提供舱内装备保障，从神舟十二号到神舟二十三号，舱内连体工作服、分体工作服、休闲服、睡袋等十余类装备均为自主研发生产，实现100%国产化。此外，极地探索系列已连续十七年护航中国南北极考察队，HIMEX喜马拉雅探索系列参与珠峰高程测量，“蛟龙”号深潜航次的全套工作装备也出自探路者。这些极端环境下打磨出的材料轻量化、温控可靠性、人体工学设计经验，正在持续反哺民用智能装备的性能升级。

这种从尖端场景到消费市场的技术溢出，在探路者的业务版图里并非孤例。公司2021年并购五家芯片企业后，形成覆盖感知、交互、显示全链条的端侧AI能力。CrestC3的多传感器融合感知与运动意图识别算法，正是芯片端能力与户外场景理解交汇的产物。上海通途的压缩技术除对外授权外，也为探路者第二代智能运动外骨骼、户外徒步智能鞋等智能装备提供核心技术支撑。“芯片技术赋能户外产品创新，户外场景支撑芯片技术落地”的差异化路径，让公司在户外品牌与芯片设计企业两类赛道中都形成了独特的竞争优势。

在双主业转型阶段，公司的经营基本面亦保持稳健。本次半年报同步披露了分红方案，每10股派发现金红利0.1元，实际派发总额约851.66万元，这也是公司连续第三年实施现金分红。2023年至2025年，公司累计分红金额达3893.44万元，高于最近三个会计年度年均归母净利润的30%。在芯片研发持续重投入的周期里保持分红节奏，也体现出公司经营现金流的相对健康。在重资本投入芯片研发的周期中维持分红节奏，侧面反映出经营现金流的相对健康。

展望下半年，全球半导体市场在AI与算力需求拉动下仍将延续增长态势；国内《体育强国建设 “十五五” 规划》明确提出，2030年体育产业总规模突破7万亿元，智能穿戴与户外运动被列为内需扩容的重点方向。对探路者而言，以户外为根基、以芯片为科技引擎的双主业格局，正随着并购整合红利释放、外骨骼等新品类逐步放量，在国产替代与科技户外两条主线上积累产业纵深。当芯片技术解决端侧AI的带宽瓶颈，户外经验定义消费级智能装备的产品形态，两者的结合，正构成这家公司从传统户外品牌向智能运动科技企业演进的核心主线。

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