从安踏年报可以看到安踏在2019年业绩非常完美，收益增幅40.8%，达到人民币339.3亿元，从数据可以看到斐乐贡献很大，安踏（含儿童）一万余家店，和2018年毛利率相比后劲明显乏力，微微下降0.7%；而斐乐（含儿童和年轻时尚系列）不到2000店，毛利率和2018年比，保持微幅增长0.5%达到70.4%，和安踏41.3%毛利比较起来，斐乐依然是现金牛；但其他四个品牌有476家门店在收益占比仅仅5.1%，对整个大盘贡献不大；

　　从年报的几个数据看到，自2019年安踏兼并亚玛芬以来（2019年年报没有体现），安踏现有品牌的发展已初现颓势：

　　从收入分品牌来看，安踏2019年占的营收比例仅有51.4%，远比2018年占比59.4%下滑达到8%之多，可见安踏（含儿童）一万多家门店的坪效在下滑，运营效率在递减的同时不得不担忧主品牌的未来发展，不能一味通过兼并购去做大业绩规模，而需要思考主品牌滞缓发展的内在因素，真正体现价值零售需要内部挖潜，而不是过于多元化；

　　从品类收入和产品毛利率来看，鞋类、服装、配饰，从安踏现有定位来看未来分专业运动、时尚运动、户外运动等三个品牌事业群去发展，但服装在2019年收入占比达63.1%，鞋类占比33.6%，和2018年比较服装占比在大幅提升，鞋类收入占比反而下降很大，和同类国际竞品阿迪、耐克去比较，安踏更像服装公司不是运动功能性公司；

　　从内部运营效率来看存货周转天数，2019年87日比2018年81日显著提高6天，按五年度去看，比历史最好时期2015年存货周转天数58日，足足多了近30日，可见规模做大运营效率并没有得到大幅改善，值得研究；

　　还有就是员工成本比率在上升，2019达到11.7%，比2018年多了0.8%，可以理解组织扩张为业务发展需求；但负债比率2019年达到22.3%，挑战在加剧，按五年期数据比较最好的负债比率在2017年，仅仅0.8%，可见安踏的现金安全还是做的不错的，但在当下在疫情助力下的全球经济低迷的态势下，安踏负债比率大幅攀高是有一定的经营压力的；

　　作为一家品牌驱动的商业模式，是一家聚焦体育用品的多品牌公司而言，安踏的研发成本仅仅占比2.3%还是不敢恭维的，按五年数据比较，最高研发成本没有突破3%，反而在广告投入上五年数据比较均达到10%以上，所以不免让人感觉安踏依然是偏品牌营销导向，对于内在运营能力的核心产品研发上依然重视不够，存货周转天数增多就说明了这点。

　　期望安踏未来的发展需要夯实现有品牌基础，做好多品牌之间全球协同关系，而不是猴子掰玉米拿一个丢一个，也希望亚玛芬的纳入，不是收入的增加，而是真正体现安踏在口号中所喊的从“单聚焦、多品牌、全渠道”战略升级，并实施“协同孵化、价值零售、国际化”的运营模式。