迅销集团2025财年前三季度财报：营收增长10.6%，净利润增8.4%

迅销集团于2025年7月10日发布的2025财年前三季度（2024年9月1日-2025年5月31日）财报显示，其总营收达26,167.08亿日元，同比增长10.6%，净利润3,390.99亿日元，同比增长8.4%。这一成绩在全球零售业增长放缓的背景下尤为亮眼，相当于每天进账约96亿日元（约合人民币4.5亿元），堪比一家中型上市公司全年的营收规模。综合经营溢利总额4,509.52亿日元，增速（12.2%）甚至高于营收增长，反映出集团在成本控制和运营效率上的持续优化。

优衣库中国：从价格调整到门店重构的双轨策略

中国市场作为迅销集团第二大收入来源，正在经历战略转型的阵痛与新生。2022年秋冬曾因原材料成本上涨提价的核心单品，如今通过阶段性降价和精准促销重新吸引消费者，这种"价格弹性测试"如同在紧绷的消费市场中寻找最佳平衡点。更关键的是"拆旧建新"（scrap and build）策略的推进——关闭低效门店同时升级核心店铺，使得中国区门店总数虽净减少3家，但同店销售额（含电商）实现3.2%的增长。这种"少而精"的布局调整，类似于围棋中的"弃子争先"，以短期数量牺牲换取长期质量提升。

柔性供应链：毛利率提升2.9个百分点的幕后功臣

财报中一个值得玩味的细节是：在营收增长10.6%的情况下，毛利率同比提升2.9个百分点。这背后是迅销集团打造的"天气预报式"供应链体系——通过实时追踪销售数据调整生产计划，就像根据气象云图提前调配除雪车。2024财年末暖冬库存积压的教训，已转化为2025财年"小批量快反"的生产模式，使得折扣率同比下降的同时，季末滞销库存减少约15%。这种供应链革新与门店改造形成协同效应，共同推动销售及行政费用占比下降0.5个百分点。

全球市场分化：东南亚高增长与欧美高端化并进

分区域看，日本本土市场贡献稳定增长的同时，东南亚地区以超过25%的增速成为新引擎，这种"双循环"格局类似汽车的经济模式和运动模式切换。值得注意的是，欧美市场通过UT系列联名和+J设计师合作款推动均价提升8-12%，证明快时尚也能玩转"轻奢"概念。而GU品牌针对Z世代的数字化营销投入增加30%，带动线上销售占比突破35%，显示出集团多品牌矩阵的差异化布局正在生效。

全年展望：谨慎乐观中的三个关键变量

基于前三季度表现，迅销将全年营收预期调高至3.3万亿日元左右，但管理层特别提示需要关注：1）中国消费复苏的持续性，2）日元汇率波动对海外利润的影响（每贬值1日元约增加20亿日元利润），3）棉花等原材料价格走势。这种审慎态度如同经验丰富的船长在晴好天气仍紧盯气压计变化。分析师普遍认为，如果第四季度能保持当前增速，每股收益有望突破1,500日元，创历史新高。

从战略视角看，迅销集团正在完成从"规模扩张"到"质量深耕"的转型。就像建造摩天大楼时，前期追求楼层高度，后期更关注每平米的运营效率。这种转变在零售业存量竞争时代具有标杆意义——当行业平均增速降至3-5%时，能通过供应链革新和单店运营提升实现双位数增长的企业，或许正在书写新的行业规则。