据路透社援引三位知情人士消息，中国运动服饰巨头安踏集团已向法国开云集团的控股方Pinault家族提出收购要约，计划收购其持有的德国运动品牌彪马（Puma）29%的股份。其中两位消息人士透露，安踏在数周前提交了这份要约，并表示已为交易落实了所需融资。不过，目前相关事宜似乎陷入停滞状态。

收购报价与股价预期存在显著差距

第四位知情人士指出，Pinault家族控股公司Artemis对其所持股份的估值期望在每股40欧元以上。这一预期与当前市场表现存在较大差距：截至1月8日收盘，彪马股价报收24.4欧元，单日上涨10.01%，但市值仅为33.23亿欧元。尽管近期股价有所回升，但彪马在过去一年中累计下跌43.24%，主要原因是业绩表现不佳。若按Artemis的期望估值，彪马的整体估值需达到约55亿欧元，较当前市值溢价超过65%，这反映出买卖双方对资产价值判断的显著分歧。

彪马近年业绩承压，新管理层试图扭转局面

彪马的业绩表现确实令人担忧。2025年前9个月，其全球销售额同比下滑8.48%至59.74亿欧元。回溯2024年全年，彪马销售额按汇率调整后增长4.4%，达到88.17亿欧元，但净利润同比下滑7.6%至2.82亿欧元。业绩下滑的主要原因是品牌新推出的Speedcat等运动鞋款未能达到管理层预期的市场热度，同时更多消费者转向阿迪达斯、昂跑和霍卡等竞争对手的产品。为应对挑战，2025年4月就任的新首席执行官Arthur Hoeld于10月公布了全面的转型战略，但市场反应仍有待观察。

安踏的全球品牌布局战略与收购经验

安踏集团在收购国际品牌方面已有丰富经验。2019年，安踏牵头的财团完成了对始祖鸟、萨洛蒙和威尔胜等品牌的母公司、芬兰上市公司亚玛芬体育（Amer Sports）的收购。这一案例展示了安踏收购并重塑西方体育及生活方式品牌的能力，也为其后续国际并购积累了宝贵经验。一位接近此事的消息人士曾在2025年11月表示，安踏已在考虑对彪马提出收购要约，这表明安踏的国际化战略正在稳步推进。

Pinault家族与彪马的股权演变历程

Pinault家族与彪马的关系可追溯至2007年，当时开云集团（前身为PPR集团）以53亿欧元的价格收购了彪马27%的股权，到2018年时持股比例上升至86.3%。然而，随着开云集团战略重心转向奢侈品领域，2018年将所持彪马股权中的70%分拆给公司股东，使开云集团对彪马的持股比例下降至15.8%，但Artemis仍持有彪马29%的股份。2019年和2021年，开云集团通过发行可转债和直接出售股份等方式，将其在彪马的持股进一步降至4.0%。2020年6月，Artemis在德国发行可转换为彪马普通股的债券，将其持股比例缩减至25%，但Pinault家族仍然是彪马的主要股东。一位接近Artemis的高层消息人士在去年9月曾表示，Pinault家族不会以当时的市场估值出售其持有的彪马股份，但承认这部分股份“不具备战略意义”。这一表态为当前的收购传闻提供了重要背景。

市场反应与交易前景分析

受收购传闻影响，彪马股价在1月8日出现显著波动，单日涨幅达10.01%。这一市场反应表明投资者对安踏可能入主彪马持乐观态度，认为安踏的运营经验和资源整合能力有望帮助彪马扭转当前困境。然而，交易面临的主要障碍在于估值分歧。Artemis期望的每股40欧元以上的报价，相较于当前股价溢价超过60%，在彪马业绩不佳的背景下，这一要价显得较为激进。安踏需要权衡收购成本与未来整合效益之间的关系。

从行业角度看，全球运动品牌市场正经历新一轮格局调整。消费者偏好分化、专业细分市场崛起以及可持续发展趋势都在重塑竞争环境。彪马作为具有深厚历史底蕴的德国品牌，在产品设计和技术积累方面仍有独特优势，若能借助安踏在中国市场的渠道和供应链资源，有望实现协同效应。然而，交易能否成功还将取决于多方因素，包括融资安排、监管审批以及品牌整合策略等。

值得注意的是，这位接近Artemis的高层消息人士在去年9月的表态颇具深意：一方面明确表示不会低价出售，另一方面又承认彪马股权“不具备战略意义”。这种矛盾心理可能为后续谈判留下空间。如果彪马股价持续低迷，而安踏能提出接近Artemis心理价位的改进报价，不排除双方重新回到谈判桌的可能。

总体而言，安踏对彪马的股权收购要约反映了中国体育用品企业全球化战略的深入推进。无论此次交易能否最终达成，都预示着全球运动品牌市场可能迎来新一轮整合浪潮。（注：本文基于公开信息梳理，以上内容仅供参考，请务商业用途，具体细节请以官方通报为准。）