近日，昔日“休闲服饰第一股”美邦服饰（002269）披露了2025年年度报告及2026年第一季度报告。数据显示，2025年公司营收持续大幅萎缩，归母净利润亏损扩大至2.49亿元，已是连续多个年度亏损；2026年一季度，公司营收降幅有所收窄，但归母净利润同比锐减75.68%，仅录得155.39万元。与此同时，公司在2026年持续加码供应链整合、推进产品策略调整、完成董事会换届等，周成建回归后依然未能带领公司走出业绩低谷，这家曾经营收逼近百亿的国民品牌正经历着最严峻的生死考验。

一、2025全年业绩：营收4.50亿降33.86%，归母净利润亏损2.49亿元

2025年，美邦服饰实现营业总收入4.50亿元，较2024年的6.81亿元同比下滑33.86%；归母净利润亏损2.49亿元，较上年同期的1.95亿元亏损幅度增加27.66%；扣非归母净利润亏损2.42亿元，较2024年同期的2.95亿元减亏18.25%；基本每股收益为-0.10元/股，加权平均净资产收益率为-95.76%。

分季度来看，公司盈利呈逐季恶化态势，2025年第四季度单季亏损达1.80亿元，占全年亏损总额的近72%，成为全年亏损的主要来源。截至报告期末，公司总资产18.63亿元，较年初减少1.87%；归属于上市公司股东的净资产仅2.10亿元，同比下降24.98%。公司资产负债率已攀升至88.71%的历史高位。

成本费用方面，2025年公司营业成本为2.83亿元，同比下降42.84%，降幅大于营收降幅，使得整体毛利率大幅提升9.87个百分点至37.17%。全年期间费用合计3.17亿元，同比下降12.71%，其中销售费用2.17亿元，同比下降16.14%，主要因职工薪酬减少、特许使用权费大幅下降；管理费用4761.19万元，同比下降25.92%；研发费用2599.01万元，同比增长2.20%，占营业收入的5.77%，同比提升2.03个百分点。

渠道方面，截至2025年末，公司线下店铺共775家，其中直营店52家，加盟店723家。全年净增门店168家，但在渠道扩张的背景下，单店产出能力却在急剧下滑——直营渠道收入同比下降26.99%，加盟渠道下降16.24%，线上业务也大跌31.01%。

经营活动产生的现金流量净额为-1.70亿元，虽较2024年同期的-3.02亿元有所改善（同比增长43.79%），但主营业务的“造血”功能依然处于停滞状态。从2015年到2025年，美邦服饰的扣非归母净利润仅在2018年盈利0.13亿元，其余10个年度均为亏损，累计亏损超过43亿元。公司2025年度拟不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。

二、2026年一季度业绩：营收1.36亿降4.71%，归母净利润仅155万元

2026年第一季度，美邦服饰经营呈现企稳迹象。报告期内，公司实现营业收入1.36亿元，同比下降4.71%，降幅较2025年全年的33.86%大幅收窄；归母净利润仅155.39万元，同比下降75.68%；扣非归母净利润169.80万元，同比下降21.88%。

毛利率方面，一季度毛利率为41.87%，同比下降5.93个百分点，但环比上一季度上升14.78个百分点。毛利率的环比改善主要得益于公司持续优化产品结构和控制成本。

费用管控方面，一季度期间费用为4824.64万元，较上年同期减少1465.91万元；期间费用率为35.39%，同比下降8.58个百分点。其中，销售费用同比减少36.36%，研发费用同比增长45.33%，研发投入强度持续加大。

经营现金流方面，一季度经营活动产生的现金流量净额为3924.77万元，上年同期为-7680.96万元，同比增长151.10%，现金流状况显著改善。

资产方面，截至一季度末，公司总资产18.14亿元，较上年末下降2.60%；归属于上市公司股东的所有者权益2.14亿元，较上年末增长1.82%。货币资金8482.57万元，较上年末下降52.20%，主要因投资支付现金有所增加。公司将继续延续库存去化与渠道优化策略，线上推行“专款专供”提升爆款率，线下聚焦单店坪效改善，推动业绩逐步修复。

三、2026年以来重大战略举措密集落地：转型攻坚仍处深水区

2026年以来，美邦服饰围绕供应链整合、库存去化、公司治理优化等核心方向，在创始人周成建的推动下密集推进了多项关键战略举措，但在宏观消费环境和行业竞争持续加剧的背景下，转型之路仍面临严峻挑战。

1. 董事会换届完成，周成建连任董事长兼总裁

2026年5月20日，公司召开2025年年度股东会，完成董事会换届选举；第七届董事会第一次会议选举周成建为第七届董事会董事长，并聘任其为公司总裁，游君源为副总裁，吕慧玲为财务总监，刘宽为董事会秘书。此次换届标志着创始人周成建在回归两年后进一步巩固了对公司的治理主导权。公司在公告中指出，周成建作为公司创始人及实际控制人、现任公司董事长、总裁，对公司战略引领及公司长期发展贡献卓著，在公司经营管理中发挥着不可替代的核心作用。

2. 签署10亿元关联采购框架合同，夯实供应链基础

2026年3月31日，美邦服饰与关联方贵州美邦新能纺织服装科技有限公司（简称“新能纺织”）签署日常经营重大合同，由公司或其子公司向新能纺织采购货物，预计关联交易金额不超过10亿元。该合同为采购框架合同，有效期一年，采取成本加成定价方式。公司表示，本次合作旨在保障原材料稳定供应、优化采购成本，促进公司改善供应链管理，提高公司生产经营管理效率，预计将对公司2026年度及合同履行年度经营业绩产生积极影响。此外，公司控股股东上海华服投资有限公司及其全资子公司还向公司提供总额不超过6亿元的财务资助，借款利率执行贷款市场报价利率（LPR），用于补充公司流动资金。

3. 新增食品销售与酒类经营，拓展业务边界

2026年4月29日，公司第六届董事会第二十四次会议审议通过了《关于增加经营范围和修订<公司章程>并提请股东会授权董事会全权办理公司备案事项的议案》，拟在公司现有经营范围基础上新增“食品销售；酒类经营”。此次调整旨在依托线下门店网络与流量优势，探索“服饰+生活消费”融合模式，丰富盈利场景，增强门店综合竞争力，相关业务待股东会批准后推进。

4. 推进市值管理与战略聚焦，筑牢发展根基

针对投资者关注的股价持续下行问题，公司管理层表示高度重视市值管理。2025年度，公司通过回购专用证券账户以集中竞价方式回购公司股份1545万股，成交总金额为3007万元，回购股份拟用于股权激励或员工持股计划。此外，公司已审议通过《舆情管理制度》，建立快速反应机制以应对舆情风险，维护股价稳定。在2026年5月8日召开的线上业绩说明会上，财务总监吕慧玲对2025年营收下滑及亏损扩大的原因作出说明：一是为改善库存结构加大促销折扣力度影响营收规模及毛利率；二是基于会计准则谨慎性要求计提的减值损失有所增加；三是上年同期因处置物业产生较大资产处置收益，而2025年同类收益大幅减少。

5. 持续优化库存与渠道结构

在库存管理方面，公司称2025年历史商品消化已取得积极成果，2026年将继续加大存货管理力度。在渠道建设方面，线上渠道将推行“专款专供”策略，通过小单快反测试提升“爆款率”；线下渠道着力提升单店坪效，通过科学选址、动态调整产品结构、场景优化及线上线下联动等方式改善门店动销。公司研发投入持续聚焦数字化建设，包括招商加盟店面管理软件、销售管理信息软件、云门店导购小程序及数据中台等，旨在提升门店运营效率、实现用户驱动的零售模式转变。

四、历史回眸与未来展望：百亿到四亿的悬崖跌落，美邦何时迎来涅槃？

从历史最高光时刻来看，美邦服饰曾是名副其实的国民品牌。2011年，公司营收逼近百亿大关（99.45亿元），线下门店规模约5000家。然而自2015年首次出现亏损后，公司便在“大亏”与“小赚”之间反复拉锯，业绩持续滑坡。2024年初，创始人周成建宣布回归，推出“抓鸟计划”及“5.0新零售”战略，但至今未能扭转颓势。数据显示，从2015年到2025年，美邦服饰扣非归母净利润仅在2018年勉强盈利0.13亿元，其余10个年度均为亏损，累计亏损超过43亿元。

从市值表现来看，公司股价一度逼近1元/股的“面值退市线”，截至2026年5月报收1.65元/股，市值约41亿元。从股东结构来看，截至一季度末，公司股东总户数为10.65万户，较2025年末下降8634户，降幅7.50%。

展望未来，面对服装行业竞争加剧与消费需求变化，美邦服饰正以清理库存、优化渠道、拓展品类、强化治理为核心，稳步推进转型。2026年作为公司5.0新零售战略深化与业务转型攻坚的关键一年，能否实现经营逆转，取决于供应链整合能否有效提升产品竞争力、渠道优化能否真正带来单店效益改善、库存去化能否持续改善资金结构，以及消费者是否愿意重新拥抱这个曾经的国民品牌。（注：本文基于企业公告与公开信息梳理，可能存在疏漏，请以官方公告为准，以上内容仅供参考，请务商业用途。）