一、内衣行业整体发展态势

2025年上半年，中国消费市场呈现缓慢复苏态势，但中高端消费需求持续低迷，消费者行为更趋理性化，消费降级现象对服装及贴身衣物行业产生显著影响。根据对主要上市企业的业绩监测显示，行业整体面临较大经营压力，各企业在营收表现、盈利能力及渠道布局等方面呈现差异化特征。普遍存在的挑战包括线下客流量持续下滑、运营成本居高不下以及门店网络优化调整等现实问题。

二、重点内衣企业经营表现

爱慕股份

根据2025年半年度财务报告，爱慕股份实现营业收入15.98亿元，同比下降2.91%；归属于上市公司股东的净利润1.06亿元，同比下滑31.37%。业绩下滑主要源于中高端市场需求疲软及消费降级趋势影响，同时线下渠道客流量减少与固定成本难以压缩等因素共同导致利润空间收窄。

在渠道建设方面，截至报告期末，公司已构建覆盖全国31个省级行政区的零售网络，共计1,696个线下销售终端，其中包括1,321家直营门店。国际市场布局方面，公司已成功进入新加坡、中国澳门、越南、柬埔寨及迪拜等多个海外市场的高端商业区域。

浪莎股份

浪莎股份2025年上半年实现营业总收入1.41亿元，同比下降4.41%；但净利润实现1,053.74万元，同比增长22.70%。净利润逆势增长主要得益于两方面因素：一是三年期大额定期存款到期产生的利息收入；二是新增商标使用费收入对利润的贡献。这一业绩表现反映出公司在收入结构优化方面的成效。

浪莎股份门店运营概况：截至报告期末，公司旗下运营门店共计281家，包括2家直营门店、274家经销商加盟店及5家外贸贴牌门店。报告期内新增门店7家，关闭门店8家，净减少1家门店。

都市丽人

根据2025年中期财报显示，都市丽人公司实现营业收入14.36亿元，同比下降5.19%；净利润5779.6万元，同比下滑29.86%。

汇洁股份

2025年上半年，汇洁股份公司实现营业收入15.68亿元，同比增长1.37%；净利润1.2亿元，同比下降10.84%。门店网络方面，期末门店总数2592家，净减少17家。

安莉芳控股

安莉芳2025年中期营业收入6.05亿港元，同比下降4.3%。中国内地市场销售额按固定汇率计算下降3.2%。零售网络缩减至761个销售终端，较上期末净减少50个。

洪兴股份

2025年洪兴股份上半年实现营业收入8.23亿元，同比增长8.09%；净利润1200万元，同比大幅下降81.7%。截至报告期末，公司旗下直营门店总数为26家，较上期净减少6家，其中无新增门店，关闭门店6家。

根据前面多家上市企业披露的半年度财报，行业分化加剧：部分品牌通过产品创新与渠道优化稳住基本盘，而更多企业则因成本刚性压力与客流下滑陷入“增收不增利”的困境。以下从财务表现、战略调整与行业趋势三个维度，对内衣企业的业绩进行深度剖析。

三、营收与利润：冰火两重天的分化格局

从前面披露财报的企业来看，营收增速呈现微增与下滑并存的特征。汇洁股份以15.68亿元的营收实现1.37%的同比增长，成为少数保持正增长的企业之一，但其净利润却同比下降10.84%，反映出“成本吞噬利润”的行业通病。相比之下，爱慕股份营收同比下降2.91%，净利润骤降31.37%，其财报中将主因归结为中高端需求疲软与线下渠道客流萎缩。安莉芳控股的营收亦下滑4.3%，中国内地市场销售额减少3.2%，凸显消费降级对高端品牌的冲击。

值得注意的是，净利润下滑幅度普遍高于营收变动，例如浪莎股份虽未公布具体数据，但行业报告指出其与都市丽人等企业均面临“门店调整成本高企”的问题。这种分化印证了内衣行业从“规模扩张”向“质量求生”的转型阵痛。

四、渠道变革：关店潮与数字化并行的双轨策略

线下渠道的收缩成为财报中的高频词。汇洁股份上半年净关闭17家门店（新开133家，关闭150家），安莉芳亦未披露具体门店数但强调“优化低效网点”。爱慕股份则指出，其直营门店的租金与人工成本占总运营成本的45%以上，但客流恢复不及预期，导致单店坪效下降。

与之相对的是线上渠道的隐性增长。尽管多数企业未单独披露电商数据，但行业分析显示，头部品牌通过直播电商与私域流量运营，部分抵消了线下损失。例如都市丽人通过小程序促销将复购率提升至25%，而洪兴股份的“社交电商+爆款单品”策略使其在下沉市场获得增量。这种“线下瘦身、线上充血”的模式，正重塑内衣行业的渠道价值分配。

五、产品与品牌：从功能主义到情感共鸣的升级尝试

面对理性消费趋势，头部企业纷纷加码研发投入以提升产品溢价。爱慕股份在财报中提及“无感内衣”系列贡献了15%的营收，其采用专利透气面料，瞄准都市女性“舒适与美观兼得”的需求。汇洁股份则推出“可调节肩带”技术，解决消费者长期抱怨的“尺寸适配”痛点，该产品线毛利率高于平均水平8个百分点。

然而，品牌升级的挑战依然显著。安莉芳尝试通过联名设计师系列拉动高端市场，但财报显示其内地销售额下滑，表明“品牌故事”在消费降级环境中难以快速转化为购买力。相比之下，浪莎等品牌转向高性价比基础款，反而在三四线城市实现库存快速周转，印证了“刚需品类抗周期”的特性。

六、行业展望：破局关键在“精细化运营”与“生态协同”

综合财报数据，2025年下半年的竞争焦点将集中于三点：

成本管控的精细化：如爱慕股份提出“供应链数字化”计划，目标将采购成本降低5%-7%；

渠道融合的深度化：汇洁股份计划将30%的门店改造为“体验+仓储”复合业态，缩短线上订单履约时间；

用户运营的颗粒化：洪兴股份通过会员数据分析推出“分体型内衣”，使SKU数量减少40%但动销率提升20%。

展望未来，内衣行业企业需重点聚焦产品竞争力提升、渠道体系优化及客户忠诚度培养等核心环节，以此作为实现业务突破和长期稳健发展的重要战略方向