李宁有限公司（以下简称“李宁”或“集团”，股份代号：02331.HK）2026年3月19日正式发布2025年全年业绩报告。财报显示，期内集团经营呈现营收稳步增长、盈利短期承压的态势，全年实现收入295.98亿元人民币，同比增长3.2%；归母净利润为29.36亿元，同比下滑2.6%。在跑步品类跃升集团第一大支柱、品牌合作与供应链布局持续加大的战略投入背景下，高投入战略与短期利润压力并存。

营收规模持续扩容，盈利能力短期承压

财报数据显示，2025年李宁集团实现营业收入295.98亿元，同比增长3.2%，营收规模再创历史新高。毛利达144.89亿元，较2024年同期上升2.4%，整体毛利率为49.0%，保持行业较高水平。经营利润为38.98亿元，同比增长6.0%，经营利润率提升0.4个百分点至13.2%。尽管归母净利润同比微降2.6%，但净利率仍保持在9.9%的优良水平，优于市场普遍预期。

拉长周期来看，2022年至2025年，李宁营业收入从258.03亿元增长至295.98亿元，四年累计涨幅超14.7%，营收规模持续扩容；但同期归母净利润从40.64亿元下滑至29.36亿元，三年累计缩水幅度达27.75%，盈利能力持续滑坡与营收缓慢增长形成鲜明反差，反映出集团在战略转型期的利润压力。

现金流方面，集团表现尤为亮眼。截至2025年末，公司现金余额达199.7亿元，较上年同期净增18.1亿元，资金储备充裕，为后续战略布局与研发投入提供了坚实保障。董事会建议派发末期股息每股23.36分人民币，全年派息比率维持在50%，持续回报股东信任。

跑步品类跃升第一大支柱，器材配件成增长亮点

2025年，李宁专业运动品类战略取得里程碑式突破。跑步品类全年流水同比增长10%，占集团流水比重从2021年的16%跃升至31%，首次超越篮球，成为集团第一大品类。全年专业跑鞋销量突破2600万双，其中飞电、赤兔、超轻三大核心IP新品销量合计超1100万双，持续巩固在跑者心中的专业地位。

从营收品类来看，李宁鞋类与服装两大核心业务依旧是营收支柱，保持平稳增长，器材及配件品类增速突出，成为业绩增长新引擎。其中，鞋类收入同比增长2.4%至146.5亿元，占总营收比重达49.5%；服装收入增长2.3%至123.3亿元，营收占比为41.6%；器材及配件收入大幅增长12.7%至26.2亿元，展现出强劲的增长潜力。

与此同时，羽毛球品类表现超出预期，收入同比增长30%，增速领跑行业，球拍年销量超550万支。该品类已成功完成从服装向器材的结构性转型，核心器材产品占比达85%，在专业运动器材领域建立起差异化优势。户外品类作为战略新兴方向，2025年流水实现同比翻番，首家户外独立店“COUNTERFLOW溯”已正式落地，为集团开辟新的增长空间。

加大战略布局，多项投入推升运营成本

业绩期内，李宁加大品牌合作与供应链布局，多项长期战略投入落地，叠加成本上升等因素，进一步影响短期利润表现。

品牌布局方面，2025年初，李宁取代安踏，拿下2025-2028年中国奥委会及中国体育代表团官方合作伙伴资格，合同总价约8亿元人民币，进一步夯实专业运动品牌定位。这一里程碑式的合作，标志着李宁时隔多年重返奥运舞台，也是集团深化品牌价值、夯实专业运动基因的重要战略落子。供应链建设上，李宁投入33亿元的广西供应链基地项目持续推进，为长期产能优化与效率提升筑牢基础。

费用层面，公司员工成本开支占收入比率减少0.3个百分点至8.3%，研究及产品开发开支占收入比率与上年持平，维持在2.4%；广告及市场推广开支占收入比率同比大幅增长1.2个百分点，品牌与市场投入力度持续加大。

全渠道优化调整，经销与电商托底增长

2025年，李宁推进全渠道结构性优化，各渠道呈现分化增长态势，特许经销商与电商渠道支撑营收增长，直营渠道因主动调整短期承压。

特许经销商渠道表现亮眼，全年收入同比增长6.3%，营收占比提升至46.6%，成为集团第一大营收渠道；电商渠道持续深耕主流平台，同时布局兴趣电商、私域运营等新兴场景，数字化运营能力不断升级，全年收入同比增长5.3%，占比达29.5%；直营渠道则因关闭低效门店、升级线下大店体验、优化店铺矩阵等主动调整动作，收入同比微降3.3%，成为唯一营收下滑的渠道。

截至2025年底，李宁核心品牌门店总数达6091家，较年初净减26家；李宁YOUNG门店达1518家，净增50家。李宁牌（包含李宁核心品牌及李宁YOUNG）销售点数量合计为7609家，较2024年底净增加24家，渠道网络整体保持稳定。

短期承压中积蓄长期动能

李宁集团执行主席李宁表示：“2025年，我们坚持‘单品牌、多品类、多渠道’的核心战略，在充满挑战的市场环境中实现了稳健增长。跑步品类成为集团第一大支柱，羽毛球、户外等潜力品类表现亮眼，证明了我们深耕专业运动领域的战略定力。展望2026年，‘十五五’开局将为体育消费市场带来持续红利，我们将继续以专业运动为根基，以科技创新为驱动，推动集团迈向更高质量的发展阶段。”

李宁集团联席CEO钱炜指出：“过去一年，我们完成了从‘稳健经营’到‘夯实基础、积极拓展’的策略切换。在确保经营健康的前提下，我们保持挑战姿态，跑步品类突破性增长、新兴品类快速上量、渠道效率持续优化，都为下一阶段发展奠定了坚实基础。2026年，我们将继续围绕‘单店店效提升、专业产品矩阵深化、线上线下融合’三大方向，推动集团实现有质量、可持续的增长。”

整体而言，2025年李宁坚守专业运动赛道，通过品类升级、渠道优化、长期战略投入夯实发展根基，虽短期面临利润压力，但品牌合作升级与供应链建设等战略布局，正为新周期的品牌升级与长期高质量发展积蓄动能。（注：本文基于企业公告与公开信息梳理，以上内容仅供参考，请务商业用途。）